全球金融震荡警示A股见顶

同样，“3.11”日本大地震对今年中国经济直接负面影响可能很小，但对A股影响可能远远超出市场预期。其最大的影响，有可能是通过日元套利盘大量平仓引发全球金融市场大震荡所致。大地震发生后，美元兑日元一天从83.3跌至81.3。在日本央行干预下，才反弹至82.3之上，但3月15日又跌至80.6，将考验去年10月形成的 13年低点80.28。与日元汇率急升相伴的是全球股市下跌及大宗商品调整，显然，全球金融市场上出现日元套利盘平仓买入日元的迹象。

据研究，全球金融市场走势主要是由美元套利盘与日元套利盘决定的。套利机理有二，其一，当套利货币是零利率，无论借美元还是借日元。借贷成本相当于零成本。其二，借贷成本维持零成本的前提是，套利货币利率汇率稳定。当套利货币持续贬值时，对套利货币借贷者来说，借多还少，借贷成本是负成本，于是引来无数套利盘通过借贷套利货币进入全球金融市场投机。 2001-2008年大宗商品大牛市，主要是其间美元持续贬值40%，日元兑美元大体在100上下横向震荡，当时是卖出美元，买入一切。

反之，当套利货币持续升值时，借少还多，借贷成本持续上升，套利盘会出现恐慌性平仓。 2008年10月全球金融危机爆发时，美元日元汇率急升，引发全球金融市场崩溃，当时是卖出一切，买入美元。因为欧美金融机构买入美元，是要抽回资金应对流动性不足压力，对冲基金买入美元、日元，则是资金避险要求。美元、日元同时持续升值是2008年10月全球金融市场崩溃的重要推手。

今天我们关心的是，当日本遭遇1200年一遇的9级大地震时，规模达数万亿美元的日元套利盘，有多少会卖出一切，买入日元回国救灾，用于短期应急及长期震后投资？值得一说的是，美元指数有望76附近构筑中期底部，随时可能出现中级反弹。由此带来的问题是，今天会多大程度上再现2008年美元、日元同时持续升值导致全球金融市场崩溃那一幕？

无论如何，包括A股市场在内全球金融市场日元套利盘的平仓，会直接或间接促进A股重要顶部形成。

2月23日笔者首次预警免年A股顶部2944初步形成，今天笔者再次预警免年A股顶部戓已在上周3012点形成。对3012点A股顶部确认，关键不在于2944点突破后又重回其下，形成了指数形态上的假突破，而在于量能上沪市日成交额并未有效突破2000亿大关，上周一创2100亿这一去年12月以来阶段天量后，又立即萎缩到1700亿之下。因此，可以断言量能上对2000亿大关的假突破，确认了指数形态上对2944点假突破。

（作者系资深市场人士）

联合报道

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