三成高速公路股破净估值处历史低点-【资讯】

发布时间：2021-07-15 10:28:39 阅读：次来源：手套厂家

数据显示，高速公路行业整体市净率仅为1.21倍，19只个股中，赣粤高速(600269)等6股处于破净状态

本报实习生牛仲逸

5月以来，受大盘回调影响，高速公路板块表现并不理想，截至5月29日，高速公路指数（申万二级）下跌1.43%，较同期上证指数0.28%的跌幅高出1.15%，高速公路板块整体市净率则回落至1.21倍，较2005年6月6日，上证指数处于998点附近时高速公路板块整体1.86倍的市净率低34.95%。

分析人士表示，2012年高速公路行业增长相对稳定、估值相对较低、股息率相对较高。高速公路估值已经达到历史低点，且基本低于国外同行业公司，具有较高安全边际，同时政策层面，高速公路收费标准降低的风险逐渐释放。因此，该行业已具备价值投资，可适当择优配置。

市净率远低A股平均水平

据《证券日报》市场研究中心与同花顺(300033)IFIND统计，昨日，高速公路最新市净率为1.21倍，为申万二级行业市净率排名第二位，处于较低水平，较整体A股的1.93倍的平均市净率低37.31%。

具体来看，19只高速公路股有6只市净率处于1倍以内，即上述个股股价已跌破其每股净资产，占比31.58%。分别是：赣粤高速（0.89倍）、华北高速(000916)（0.91倍）、中原高速(600020)（0.92倍）、深高速(600548)（0.94倍）、福建高速(600033)（0.97倍）、楚天高速(600035)（0.98倍）。其中，宁沪高速(600377)、皖通高速(600012)、山东高速(600350)、深高速、福建高速的分红率达到74.6%、40.6%、37.7%、39.9%、51.9%，2011年股息率分别为6%、4.6%、4.2%、4.1%、3.7%，均超过一年期定存利率。

未来十年建设期资金是关键

2004年由交通部规划研究院发布的国家高速公路网，主要包括了“7918”共34条高速公路线，根据发达国家一般都是20年至30年的高速公路集中建设期，国家高速公路网规划至2020年，近期目标是2010年建成5-5.5万公里，从实际完成来看，2010年国家高速公路网完成建设5.8万公里，略超当时的计划。

中金公司表示，截至2010年底，国家高速公路通车里程达5.8万公里，占整个规划里程的比例约67%，“7918”国家公路网中，只有京哈、京港澳等7条线路实现了完全贯通。“十一五”期间，高速公路新增通车里程3.3万公里，根据交通部发布的“十二五”规划，高速公路“十二五”期间新增通车里程3.4万公里，高速公路网尚需大规模建设。从整体公路投资的资金到位情况来看，资金到位情况从2001年的95.4%下降至2010年88.5%，据有关媒体报道，2011年10月该比率进一步下降至70%，资金紧张已经成为制约高速公路建设的瓶颈。从公路建设的资金来源看，银行贷款贡献了2010年公路投资的将近40%，地方政府贡献另外的31%，对于高速公路而言，贷款比例将会更高。根据交通部的数据，目前全国收费公路的整体债务比例约为64%。高速公路对银行贷款的依赖性更高。资金瓶颈是高速公路投资最大的风险。

下调通行费空间不大

国金证券(600109)表示，我国高速公路收费额占收费总额比例在85%左右，毛利率也一直是高速公路行业的显著特征。但是高速公路上市公司盈利能力则要看净资产收益率，2010年其整体净资产收益率仅为7.86%，盈利水平其实较低，19家公司只有6家净资产收益率超过10%。

同时，清理结果显示收费公路企业负债共计2.3万亿，部分企业资产负债率甚至高达70%，行业沉重的还债压力使得未来大面积下调通行费标准的可能性不大，因此对行业整体盈利能力影响有限。

东兴证券认为，目前30个省份债务余额累计2.3万亿元，以6%的融资成本估算，每年利息费用约为1380亿元，如此之高的财务压力之下，整体上和地方上，高速公路通行费用下调的可能性很小。

对此，兴业证券(601377)表示，我国高速公路行业的整体估值已处于理性的范围、有较高安全边际。例如山东高速、深高速、皖通高速业绩增速稳定，估值低于10倍，这类低估值的、且业绩良好的上市公司值得关注。给予宁沪高速、山东高速、深高速、皖通高速“强烈推荐”评级。

(牛仲逸)